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家电行业不确定中寻找确定

时间:2022-05-05 来源网站:猫屎瓜财经网

家电行业:不确定中寻找确定

家电行业:不确定中寻找确定 更新时间:2010-7-23 23:59:01   投资要点:  上半年行业维持快速增长。受益于家电下乡和以旧换新政策,2010年1~5月份空调内销量2043.37万台,增速达到51.84%,冰箱内销量1809.8万台,增速达到52.3%,洗衣机内销量1038.11万台,增速达到19.15%,液晶电视内销量1109.6万台,增速达到55.65%,出现全面超预期增长。出口方面,由于金融危机的影响一直延续到09年上半年,出口弹性最大的空调全年累计出口量2245.93万台,增长40.00%,冰箱、洗衣机需求较为刚性,出口量分别为589.0万台和1038.11万台,分别增长23.6%和42.66%,液晶电视出口量1251.6万台,增速12.03%。  下半年家电行业充斥着不利因素。房地产销量下滑对大家电影响巨大:在新房销售下滑15%~20%的假设下,我们预计空调、冰箱、洗衣机和液晶电视销售增速将在9.30~11.64%、11.02%~12.32%、11.89%~13.68%和47.90%~45.17%之间,远低于分析师们预期的25%、15%、15%与超过60%的预期销售增速;原材料价格上涨将压缩家电企业毛利率。  估值处于历史中枢位置。我们认为,从2010年到2012年,家电行业很难再现09年净利润50%以上的增长,未来增速放慢是必然的趋势,空调和冰箱净利增速10~12%左右,液晶电视和洗衣机净利增速15~18%是最有可能发生的情况。从估值上看,家电行业处于中枢水平。  因此我们认为,家电行业股价整体难有类似于09年3季度的绝对收益表现。给予“增持”评级。  投资建议:在行业增长乏力,部分子行业同比增速甚至可能下滑的背景下,我们认为家电行业公司难有整体性表现。我们依然采用二季度的自下而上选股方法,去寻找具有确定性增长,壁垒较高,估值具有较大安全边际的业内优秀公司。我们自下而上精选个股分两类,第一类推荐重点投资时段在半年报时期,如苏泊尔;第二类推荐则重点考察行业基本面作为长期投资配置,如禾盛新材。

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